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中国联通GSM用户增长渐迎来拐点维持增持评级

发布时间:2020-07-21 18:17:15 阅读: 来源:立德粉厂家

事件描述:

中国联通今日公布了08年9月份运营数据,新增用户64万户,同比减少57.9%,环比增加25.2%,总用户数达1.724亿户,其中新增GSM用户126.6万户,同比增加39.3%,环比增加8.6%,总用户达1.307亿户;CDMA用户流失62.6万户,总用户达4,173.2万户。

评论:

9月份GSM净增用户数环比、同比均出现了增长,而8月份均为负增长。9月份新增GSM用户126.6万户,高于今年前8个月111.2万户的平均水平。增长速度略超出预期,我们认为主要有两方面的原因:(1)历年9月份多为用户增长黄金期;(2)可能为部分CDMA用户向GSM转网,GSM用户规模有所扩大。我们认为GSM用户增长乏力现象有所好转,电信重组对联通发展移动用户的影响正逐步淡化,营业厅宣传活动也在逐步恢复,GSM用户数增长有望迎来拐点。

CDMA用户连续3个月流失,其中9月份流失62.6万户、8月份流失39.8万户、7月份流失41.3万户,而至9月底当年CDMA净增用户也出现了负增长,共流失19.5万户。我们认为CDMA用户流失将影响公司短期业绩,但从长期看,这也是对竞争对手的打压,有利公司GSM市场份额的扩大。

中国联通目前与网通的业务整合仍在继续,用户增长略显乏力,全年盈利水平将受到影响,但公司处于移动用户、数据用户高速增长的电信行业,收入增长仍有保证,同时工信部日前发出的《紧急通知》也将有利于公司网络覆盖率及网络质量的迅速提高,缩小与中国移动的差距。我们认为非对称监管的利好政策仍将向弱势的联通、电信倾斜,改变移动“独大”现状只是时间问题。预计新联通A股2008-2010年备考的EPS分别为0.29元、0.32元、0.36元,维持“增持”评级。

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